domov Računalniki Državnost Ruske federacije. Značilnosti ruske državnosti. Politični režim Rusije

Državnost Ruske federacije. Značilnosti ruske državnosti. Politični režim Rusije

Pred dvajsetimi leti, 17. avgusta 1998, je v Rusiji prišlo do neplačila. Dve desetletji kasneje je čas, da na ta dogodek pogledamo ne le s katastrofalne perspektive, temveč tudi kot na cepivo za gospodarstvo, ki je na koncu pripeljalo do okrevanja.

Kaj se je zgodilo v tistih dneh in mesecih in kaj se lahko iz tega naučimo?

Privzeto se je prikradlo neopaženo. Ruska valuta je bila zadnji dve leti ena najstabilnejših na svetu: dolar je plaval v valutnem koridorju in ni stal več kot 6 rubljev 25 kopejk. Junija 1998 je Banka Rusije privolila v posojilo Mednarodnega denarnega sklada v višini 25 milijard dolarjev, vendar ga državna duma, v kateri so imeli trdno večino komunisti, Jabloko in kmetje, ni hotela sprejeti: vse je v redu, saj je, ni treba množiti dolgov. Že 14. avgusta je ruski predsednik Boris Jelcin dejal: »Devalvacije ne bo. To jasno in odločno izjavljam. In tukaj ne samo fantaziram, vse je bilo izračunano”... Toda že 17. avgusta zvečer sta vlada in centralna banka poročali o pomanjkanju sredstev, oznanili nezmožnost plačila državnih vrednostnih papirjev (to je tehnični privzetek) in prehod z drsečega tečaja dolarja na prostega. Posledično se je dolar v treh tednih in pol podražil triinpolkrat: s 6 rubljev 24 kopejk 17. avgusta na 21 rubljev 6. septembra. In tu gre le za uradni tečaj centralne banke, ne pa za menjalnice. Mnogi se tistih dni spominjajo kot katastrofe.

Spalna bolezen

Pred neplačilom je ruska gospodarska elita trpela za otroško boleznijo derealizacije (to je, ko se pravljica ali sanje zamenjujejo z resničnostjo). Mnogim se je zdelo, da nam je skoraj uspelo združiti načela prostega trga in ideale socialna država. Zdelo se je, da smo skoraj premagali inflacijo. Leta 1997 je znašal 11 % - nič v primerjavi z 2508,8 % leta 1992. Toda v resnici so, da bi ohranili močan rubelj, preprosto ustavili tiskarno, plačali pa so jo državni uslužbenci, ki šest mesecev niso dobili plače. Celo rudarski sektor je zategnil pas do reber. Ni naključje, da so rudarji mesece udarjali s čeladami po Gorbatjevem mostu pred Belo hišo ... In za iluzijo, da ker se ruske kratkoročne državne obveznice kupujejo kot žeton, ni dvoma o naših finančna plačilna sposobnost - plačati smo morali z realnostjo, ko imetnikom GKO preprosto ni bilo ničesar plačati obresti.

Ni možnosti

Ali bi se lahko izognili neplačilu? To vprašanje sem postavil dvema nekdanji ministri rusko gospodarstvo.

"Leto pred neplačilom se je zdelo, da se je vzpon ruskega gospodarstva začel iz ruševin, ki jih je pustil razpad ZSSR, da tržne reforme dajejo prvo žetev," je priznal Jevgenij Jasin, ruski minister za gospodarstvo od leta 1994 do 1997, v RG. - Začela pa se je azijska kriza, svetovne cene nafte so bile za nas neugodne ... Denarja ni bilo dovolj in poskušali smo s tujimi izkušnjami organizirati zadolževanje, ki nas ne bi nič stalo. Toda tisto, kar je uspelo zrelim gospodarstvom, nam ni uspelo. Začeli smo prodajati GKO po visokih obrestnih merah, medtem ko je bil tečaj rublja v valutnem koridorju. Zahvaljujoč temu je zasedel ugodnejši položaj kot dolar, vendar na koncu nismo našli izhoda iz tega koridorja. Predstavljajte si: nafta je 8 dolarjev za sod, dolg države po državnih obveznicah je 440 milijard rubljev, dolar stane šest rubljev in ne dovolimo, da bi se podražil. Nedoslednost. Potekale so razprave o tem, kako se rešiti iz situacije, vendar je bilo skozi parlament nemogoče spraviti kakršno koli rešitev - vse predloge vlade je zavrnil. Posledično se je naša vlada enostavno spremenila.«

"Pred 20 leti nas je pomanjkanje koordinacije med gospodarskimi oddelki pustilo na cedilu," je za RG povedal Andrej Nečajev, ki je vodil ministrstvo v letih 1992-93. — Centralna banka je na primer zasegla državne obveznice ministrstva za finance, ker jih slednje ni pravočasno plačalo. Namesto tega je bilo mogoče z zamrznitvijo nekaterih vrednostnih papirjev močno omiliti resnost krize. Pojavila se je priložnost za preoblikovanje dolžniške krize v valutno krizo z vnaprejšnjo devalvacijo rublja. Toda namesto tega je predsednik Boris Nikolajevič javno izjavil, da devalvacije ne bo in s tem zvezal roke vladi in centralni banki. Niz taktičnih napak je Rusijo pripeljal do neizogibne notranje finančne krize, svetovni gospodarski pretresi pa so jo zaostrili in spremenili v bankrot.«

Prebujanje

V mesecih med objavo neplačila in nastopom zime sta se v gospodarstvu zgodili dve stvari.
najprej Vsem državnim uslužbencem so bile poplačane zaostale plače, kriza neplačil v realnem sektorju pa pozabljena. Ker je rubelj vseeno padel za štirikrat, je centralna banka potrojila ponudbo denarja. Mimogrede, tečaj dolarja, ki je bil privzeto vzpostavljen, je trajal celo desetletje: do leta 2008.

drugič Pred privzetkom je bilo na zveznih kanalih predvajano socialno oglaševanje: »Kupujte rusko«. Po usodnem avgustu ruščina v oglaševanju ni bila več potrebna. Rast cen domačega blaga je v letu 1998 ostala na ravni 11 %, uvoženo blago pa se je podražilo po tečaju na 400 %. V skladu s tem so ruski proizvajalci (predvsem prehrambenih izdelkov) začeli povečevati zmogljivosti in polniti police v trgovinah, kamor prej niso mogli vstopiti.

»Konec leta 1998 se je začelo oživljanje,« se spominja Yasin. — Rast proizvodnje v letu 1999 je presegla 8 %; Rast BDP - 2%. Inflacija je sprejemljiva - 37%. Za devalvacijo je zaostajal skoraj za red velikosti. Umetne omejitve so bile odstranjene iz valute, pravila so postala jasna in tržno gospodarstvo je zato začelo znaten dotok naložb. Boleče preobrazbe devetdesetih so na koncu pripeljale do »debelih ničelnih let«.

»Običajno v usodnih trenutkih država razmišlja o ohranjanju socialnih jamstev v škodo industrije in podjetništva. Kriza leta 1998 je sledila nasprotnemu scenariju,« je za RG povedal Ruslan Grinberg, znanstveni direktor Ekonomskega inštituta Ruske akademije znanosti. »Prebivalstvo je trpelo, proizvodnja pa se je povečala. Imamo domačo živilsko industrijo v celoti. To je bil prvi večji val nadomeščanja uvoza. In za izvoznike je bila devalvacija koristna. Leta 1999 je zunanjetrgovinski presežek dosegel 20 % BDP (prej je bil negativen). In to se ni zgodilo samo zato, ker je uvoz upadel in so se cene nafte nekoliko zvišale. Proizvodnja je tako poskočila, da je napolnila domači trg in planila na tuje trge. Začeli smo izvažati nekaj drugega kot ogljikovodike.«

Eight Magic

Na krizo izpred dvajsetih let nas spominja ne le nepozaben datum, ampak tudi zaskrbljujoča nihanja rublja v začetku avgusta tega leta. Naslednji val ameriških sankcij sam po sebi ni tako škodljiv kot verbalne intervencije okoli njega. Izjave ameriških kongresnikov, da so sesuli rusko gospodarstvo, ali opažanja analitikov Bank of America, da je tržna dinamika podobna tistim pred krizo leta 1998, imajo določen učinek na borzo. Toda vpliv uhajanja informacij na menjalne tečaje je le redko dolgoročen. Še posebej, če so te informacije ovržene.

"Pred letom in pol so strokovnjaki Bank of America že podali popolnoma enake izjave in primerjave, tudi to je nekoliko vplivalo na menjalne tečaje, vendar se kriza, ki so jo napovedovali, takrat ni zgodila in tečaji so se stabilizirali," Igor Nikolaev, direktor Inštitut za strateške analize FBK, je povedal za RG.

"Današnje razmere niso primerljive s tistimi, ki so bile med svetovno krizo leta 1998," pravi Andrej Nečajev. — Valute nastajajočih trgov, vključno z Rusijo, so bolj stabilne kot pred 20 leti. Njihov upad ni posledica šibkosti gospodarstev teh držav, temveč posledica ukrepov, ki jih ZDA sprejemajo za krepitev dolarja. Zato so statistične analogije ameriških bankirjev namišljene. Poleg tega je bila za Rusijo kriza leta 1998 dolžniška kriza, zdaj pa javnega dolga praktično nimamo."

Mimogrede, Združene države so zainteresirane le za to, da nekoliko ugriznejo Rusijo, ne pa za sesutje rublja. Tako kot ruski posel sploh ne sanja o propadu sistema Bretton Woods (mednarodna plačila ne v zlatu, ampak v dolarjih). Čeprav smo tekmeci, imata državi več skupnih interesov. Ni naključje, da Združene države občasno organizirajo geopolitične spletke, ki krepijo cene nafte (in s tem rubelj) v naše skupno veselje. In zdaj Washington igra za povečanje nafte skozi Perzijski zaliv.

Infografika: “RG” / Leonid Kuleshov / Mikhail Zubov

Veliko večjo škodo pa pogosto povzročimo sami sebi – z domačimi govoricami in znamenji. Na primer, da se avgusta (osmi mesec) vsakega leta, ki se konča z osmico, mora zgoditi nekaj težav.

Iskreno povedano, za naše gospodarstvo je osem res začarana številka. Leta 1988 so bile po vsej ZSSR (odvisno od regije) uvedene prehrambene kartice za sladkor in druge izdelke. Leta 1998 je izbruhnil državni bankrot, svetovna kriza leta 2008 pa je pustila na stotisoče naših sodržavljanov brez dela (samo uradna stopnja brezposelnosti se je povečala za 2,5 %) in Ruse, obremenjene z deviznimi posojili, pognala v dolžniško luknjo. Poleg tega so se vse te krize dejansko začele avgusta.

Pa vendar se vsaka serija prej ali slej konča. Letošnji avgust je bil razburljiv, a nič več.

Nasveti za družinski svet

Odkar se je Rusija po razpadu ZSSR vrnila v kapitalistični svet, zanjo veljajo njeni zakoni. Vključno s ciklično naravo svetovnega gospodarskega razvoja od krize do krize. Leta 1998 si še nismo predstavljali, da nas ta situacija tako prizadene in da je problem daleč. Jugovzhodna Azija bo prebil v Moskvi. Zdaj razumemo, da se Rusija ne more skriti pred svetovnimi finančnimi nevihtami, vendar smo se naučili, da jih ne obravnavamo kot katastrofo, ampak ležerno, kot izcedek iz nosu ali neizogibnost ponedeljka. Le na to morate biti vedno pripravljeni. Za krizo 2008 se je nabral na primer stabilizacijski sklad.

"Svetovna finančna kriza Zadnje čase zgodilo natanko enkrat na 10 let, a to je zgolj naključje,« je prepričan Igor Nikolajev. — Zdaj se kriza res kuha: prihaja do prevelike kapitalizacije trgov, predvsem borznega. Da pa finančni balon poči, se mora pojaviti "sprožilec". Leta 1998 je bila to kriza v jugovzhodni Aziji, leta 2008 hipotekarna kriza v ZDA. In zdaj ni jasno, kaj bi lahko igralo vlogo takšne "kljuke".

Priporočljivo je, da ne le vlada, ampak tudi vsaka družina izvaja protikrizne priprave. Tako kot država oblikuje rezerve ob nenehni debati o tem, kaj je bolje: varčevati za »deževen dan« ali ta denar vložiti v realni sektor, tako bi bilo dobro, da se »enota družbe« odloči: potrebuje svoj »rezervni sklad« ali pa je bolje denar porabiti za nakupe.

»Tretjina prebivalcev ima dovolj le za hrano, pa jim ni treba ničesar pridobiti, odrekajo si potrebne stvari zaradi varčevanja. Druga tretjina, ki je nekoliko bogatejša, ima morda drugačne fantazije: ali naj ne kupim lepšega avtomobila ... Zdaj tega ne bi svetoval,« je za RG povedal ruski finančni ombudsman Pavel Medvedjev. - Vaš avto se dobro pelje - uporabljajte ga še naprej. Presežek sredstev je bolje hraniti v banki, vendar le znesek, za katerega varnost jamči država: na depozitu v rublju - ne več kot 1 milijon 400 tisoč, na depozitu v tuji valuti - do 700 tisoč rubljev. Če bo imela banka težave, bo Agencija za zavarovanje vlog te zneske v vsakem primeru povrnila - sistem v 10 letih ni imel niti ene okvare. In glavna stvar je, da ne tečete v menjalnice, če se tja vržejo množice. Kajti takrat bo špekulativni del tečaja izginil in izkazalo se bo, da ste valuto kupili po skoraj dvakrat nižji ceni. Najbolj žaljivo je, da v hipnih tekmah največ izgubijo ljudje s skromnimi dohodki. Bolj naivni in manj bogati. In bogatejši in manj naivni s tem cinično služijo denar. Če torej nekega dne iz novic izveste, da je rubelj v nevarnosti, nadaljujte z gledanjem televizije. Ne delajte ničesar in poskušajte ne skrbeti, da vsaj ohranite svoje zdravje.”

Kaj pa oni?
Kdo je svetovni prvak v neizpolnjevanju obveznosti?

Številne države po svetu so zapadle v neplačilo, a v zadnjih letih je ta pojav najbolj pogost v državah Latinska Amerika. Tako so šele v 21. stoletju oblasti Nigerije, Paragvaja, Nikaragve, Dominikanska republika, Grčija, Argentina, Urugvaj, Venezuela in Ekvador. Mimogrede, zadnji dve državi držita rekord po številu gospodarskih kriz v zgodovini. Vsak od njih je 10-krat razglasil neplačila.

V Argentini se je to zgodilo dvakrat v zadnjih 20 letih. Leta 2001, ko je bila nacionalna valuta vezana na ameriški dolar, se je argentinsko blago izkazalo za nekonkurenčno, kar je negativno vplivalo na razvoj industrije.

Poleg tega so vlagatelji po tem, ko se je Brazilija leta 1999 zatekla k devalvaciji lastne valute, tja preusmerili pomemben del svojih sredstev. Posledično je bil Buenos Aires prisiljen svoj zunanji dolg pokrivati z vedno več dolžniškimi obveznostmi. Leta 2001 pa je Mednarodni denarni sklad zavrnil dajanje novih posojil Argentini, vršilec dolžnosti predsednika države Adolfo Rodriguez Saha pa je napovedal največje neplačilo v zgodovini (okoli 100 milijard dolarjev). Za premagovanje krize so državne oblasti uvedle nadzor nad cenami, prepovedale dvig tarif za komunalne storitve in opustile številne infrastrukturne projekte.

V letih 2005 in 2010 je Argentina izvedla dve prestrukturiranju dolga, ki ga je leta 2001 prenehala servisirati. Kljub temu se posledice krize še vedno čutijo, leta 2015 je bil razglašen celo tehnični neplačil, država ni mogla pravočasno plačati obresti. Je pa argentinski minister za gospodarstvo in finance Axel Kisilof zagotovil, da bo država še naprej servisirala zunanji dolg. Razmere v Argentini so leta 2003 privedle do neplačila Urugvaja. Imetniki kapitala so začeli umikati svoja sredstva iz gospodarstva države, kar je povzročilo zmanjšanje BNP, devalvacijo pesa in nezmožnost plačila obresti na obveznice. Zaradi tega je morala vlada imetnike vrednostnih papirjev zaprositi za petletni odlog. Upniki so se Urugvaju srečali na pol poti.

V Evropi je v zadnjih letih samo Grčija utrpela tehnično neplačilo. Leta 2015 ji IMF v okviru odplačila dolga ni nakazala tranše v višini 1,54 milijarde evrov. Pred razglasitvijo pravega neplačila je državo rešil dogovor z Brusljem, ki je državi zagotovil nova posojila v okviru programa Evropskega mehanizma za stabilnost.

18.08.2015 23:11

17. avgusta 1998 je zaradi težkih gospodarskih razmer, ki so nastale v Ruski federaciji po razpadu ZSSR in prihodu liberalcev na oblast, dr. Ruske oblasti razglasil tehnično napako. Nato je v samo nekaj mesecih menjalni tečaj rublja do dolarja padel za trikrat, zaradi česar so se rubljevi prihranki rojakov zmanjšali, inflacija pa je poskočila do neslutenih višin.

Neplačilo leta 1998 je bila ena najhujših gospodarskih kriz v ruski zgodovini. V veliki meri je bila posledica upoštevanja navodil IMF, ki niso ustrezala interesom Rusije.

Nekaj dni pred kolapsom valute je javno nagovoril državo novoizvoljeni predsednik Jelcin je jamčil, da neplačila ne bo. Posledično so tisti, ki so zaupali uradnikom, na koncu izgubili.

Rusi se tega še danes spominjajo z grozo strašen čas, ki ga imenuje "črni avgust".

Kaj je bilo pred neplačilom leta 1998

V družbi so spomini na leto 1998 medli in nejasni. Liberalni agitprop je dal vse od sebe in pridno brisal to umazano liso z »bleščeče belega« suknjiča ruskega liberalizma.

Če pozorno pogledate objave tistega časa v medijih, ste lahko pozorni na naslednje.

Nekateri »viri informacij« so se smejali »strahom sodržavljanov« pred grozljivim neplačilom, nekateri so govorili o obstoječe težave V rusko gospodarstvo in bančni sektor. Toda večina jih je bila nekako počasna ali pa tega sploh niso omenili razlogi za zamudo. Govorili so predvsem o zunanjih dolgovih, nižjih cenah nafte ipd. Toda glavni razlogi za ta dogodek so povsem drugi.

Glavni razlog za neplačilo - človeški faktor. Postavitev ključnih osebnosti v vlado in državno politiko, ki nimajo potrebnega znanja in sposobnosti za zagon procesa neboleče transformacije gospodarstva države. In pogosteje kot ne, so imenovanja potekala preprosto po ukazu zahodnih svetovalcev.

Ekipa liberalnih "mladih reformatorjev", pripravljena ne brez sodelovanja KGB (preberite o tem v članku o Andropovu (), ki je pozneje prišla na oblast v 90. letih s pomočjo zahodnih svetovalcev, ki so delali z njo v Kremlju , sprejel številne nezakonite odločitve, ki so državo leta 1998 pripeljale do tehničnega bankrota. Mladi reformatorji so zagrešili hud zločin nad svojim narodom. Cinično so ignorirali rezultate referenduma 17. marca 1991, na katerem so ljudje povedali. njihovo trdno "Da" so jim pobrali vse s krvjo in znojem privarčevane knjižice. In kot so sami priznali, so so to naredili namerno, da bi preprečili vrnitev ljudske oblasti, povzročili so naši državi večjo materialno škodo, ki jo je povzročila ZSSR domovinska vojna, da ne omenjam gromozanske moralne škode, ki je ni mogoče pripisati. Mladi reformatorji so svoje zločine zagrešili z zlorabo zaupanja ljudi.

Treba pa je pojasniti naslednje. Da je politična ekonomija marksizma meroslovno nevzdržna, je bilo jasno že leta 1952, ko je delo I.V. Stalinove »gospodarske težave socializma v ZSSR«, torej mlade reformatorje, ki so prejeli sovjetsko ekonomska izobrazba, niso mogli, ko so videli, kako Unija razpada, in edina alternativa je bila le zahodna “ekonomija”, poleg tega promovirana preko Cie na znanem seminarju pod streho Dunajskega mednarodnega inštituta za uporabno sistemsko analizo. Tam se je odvijal fascinanten boj med sovjetskimi in zahodnimi obveščevalnimi službami za duše in možgane dveh ducatov sovjetskih mladih specialistov, ki jih je Jurij Andropov pripravljal za vlogo rešiteljev in transformatorjev sovjetskega gospodarstva (pri čemer je treba opozoriti, da je usposabljanje ti specialisti so se začeli v poznih sedemdesetih letih prejšnjega stoletja, preden je Andropov prevzel mesto generalnega sekretarja Centralnega komiteja CPSU - opomba IAC). Selekcija je bila huda, več kot polovica skupine je izpadla: nekateri zaradi pomanjkanja sposobnosti, nekateri iz etičnih razlogov, ker so čutili, da so zmanipulirani, tisti, ki so ostali, pa so se res tako zapisali v zgodovino Rusije. neugodna svetloba.

Čeprav seveda moralna pripravljenost pustiti, da milijoni ljudi umrejo, jih ne označuje z najboljše strani:

Ja, trideset milijonov jih bo umrlo. Toda ti ljudje so sami krivi: niso se vključili v naše reforme. Nič hudega, Rusinje še rojevajo! (besede so pripisane Anatoliju Chubaisu, ki se je na ta način odzval na ogorčenje guvernerja Daljnega vzhoda Vladimirja Polevanova, ki je bil premeščen v Odbor za državno lastnino, ki ga je takrat vodil Chubais).

Bi oni s tako moralo in vzgojo lahko storili kaj drugače? Navsezadnje niso imeli prave alternativne ekonomske znanosti: bodisi marksizma bodisi »ekonomije«. To je zdaj že dobro razvita teorija pravične strukture gospodarstva, zato je mogoče in potrebno kritizirati sedanje bodoče ekonomiste, ker niso sposobni rešiti problemov s preučevanjem tega. In »mladi reformatorji« pri izobraževanju pravzaprav niso imeli izbire, vsekakor pa so imeli moralno izbiro.

Kako je potekal prevzem oblasti?

Centralna banka ima ključno vlogo v finančnem sistemu države, zato je liberalna ekipa na položaj predsednika povišala svojo osebo.

Vse se je začelo konec leta 1995, ko se je tretji poskus vršilke dolžnosti predsednika centralne banke Paramonove, da bi se "prebil" na glasovanje v "desni" državni dumi, končal neuspešno, liberalec Dubinin pa je bil predstavljen kot kandidatka, ki je bila na prvem glasovanju potrjena. Zakaj so namesto močne strokovne Paramonove izbrali ne preveč kompetentnega finančnika in nič menedžerja Dubinina, je ločeno vprašanje, na katerega lahko odgovori le ekipa liberalcev Čubajsa, Nemcova, Gajdarja in drugih, ki je vladala v tistih letih. .

Spomnimo se, da je bil manj kot leto pred tem dogodkom na kategorično zahtevo "zahodnih" svetovalcev razrešen predsednik Državnega odbora za lastnino V. Polevanov - edina oseba na tem položaju, ki je bila ni del Čubajsove »ekipe«.

In takoj, ko je bil Dubinin imenovan, so ga začeli obiskovati tuji svetovalci, vključno s predstavniki tujih bank. Bistvo njihovih predlogov se je skrčilo na monetaristično dogmo, da bodo državo »dvignile« tuje investicije, a da bi to zagotovili, je potrebna nizka inflacija (težko je sploh opisati, kolikokrat je Gajdar ponovil to neumnost). In takrat je bil precej visok in ga ni bilo mogoče znižati, kljub izjemno strogi denarni politiki Gaidarjevih oboževalcev. Upoštevajte, da je bil razlog za to, da monetaristična ekipa ni razumela ničesar o denarnem obtoku in se preprosto ni trudila razumeti, da ko so ravni kredita nizke, zmanjšanje ponudbe denarja poveča inflacijo, ne zmanjša.

Kaj pravijo šamani Karelije o dejanjih centralne banke? ()

Ker inflacije ni mogoče znižati, pravijo dobri zahodni svetovalci, je treba uvesti tako imenovani valutni koridor, torej določiti meje nihanja tečaja dolar-rubelj, kar bo vlagateljem omogočilo načrtovanje dobiček v valuti, ki so je navajeni. Teoretično ta možnost včasih daje rezultate, vendar pod tremi pogoji.

Prvič, je zaželeno, da ta »koridor« ne zaostaja preveč za inflacijo (da tisti, ki umikajo svoj kapital iz države, ne dobijo bistvene prednosti). Drugič tako da bi bila nacionalna valuta ob uvedbi koridorja relativno gledano na nižji ravni svojega tržnega ravnovesja.

IN, Tretjič tako da država nima »neekonomskega« (tj. nevgrajenega v glavne gospodarske procese) vira visokega dobička.

Poglejmo, katere odločitve ruske vlade so privedle do bankrota države

Vsi navedeni pogoji so bili v začetku leta 1996 kršeni. Koridor so uvedli pri maksimalnem tečaju rublja, s koridorjem so skušali upočasniti inflacijo, ki je naraščala iz popolnoma neodvisnih razlogov tečajne politike, in nenazadnje so vir dobička bile GKO, proračunske obveznice. .

GKO piramida

Po razhodu Sovjetska zveza Ruska vlada se sooča z akutnim pomanjkanjem denarja. Koliko so stali samo zunanji dolgovi ZSSR v višini 96,6 milijarde dolarjev, katerih plačila so padla na pleča Rusije kot pravne naslednice države Sovjetov.

Razmere s finančnimi težavami so se poslabšale zaradi političnega boja med vlado, ki jo je imenoval Boris Jelcin, ki se drži liberalnih vrednot, in državno dumo, ki je bila takrat v veliki meri pod nadzorom komunistične partije.

Neravnovesje v odnosih med državno dumo in kabinetom ministrov se je gladko odrazilo v rasti ruskega javnega dolga. Dejstvo je, da so poslanci sprejemali neuravnotežene proračune in s tem povečevali odhodkovno stran državne blagajne, vlada pa je iskala načine za zapiranje proračunskih lukenj in povečevanja javnega dolga z izdajo obveznic državne blagajne (GKO). Proces množične izdaje državnih obveznic se je začel po ponovni izvolitvi Jelcina za predsednika. Če je bil leta 1995 obseg izdaje GKO ocenjen na 160 milijard dolarjev, se je leta 1997 številka povečala na 502 milijardi rubljev. Kupcem državnih zakladnih obveznic (GKO) so ponujali visoko obrestne mere, zato je bilo povpraševanje po GKO-jih impresivno. Preprosto povedano, za vsak izposojeni rubelj je država po enem letu vrnila 5-7 rubljev proračunskega denarja. Ni presenetljivo, da se je kasneje ta sistem dejansko spremenil v piramido - stare obveznosti Ruske federacije so lahko pokrivale le nove emisije.

Kmalu so bili skoraj vsi državni denarni prihodki porabljeni za servisiranje piramide GKO. Liberalni ideologi so pojasnili, da je takšna denarna politika edini način za izgradnjo tržnega gospodarstva v Rusiji. Liberalni ekonomisti so v vseh medijih trdili, da je inflacija najhujši strup za gospodarstvo. Škodljiva inflacija pa nastane, ker je v državi preveč denarja, preko GKO-jev pa se presežek denarja odvaja iz gospodarstva. Takoj ko bo inflacija premagana, bo država neizogibno doživela blaginjo in prišel bo dolgo pričakovani gospodarski čudež.

Prvi podpredsednik vlade Ruske federacije Boris Efimovič Nemcov in predsednik Ruske federacije Boris Nikolajevič Jelcin. 1998 Foto: RIA Novosti

Centralna banka Ruske federacije je uvedla "valutni koridor" - centralna banka se je zavezala, da bo vzdrževala menjalni tečaj rublja v določenih mejah - kar je omogočilo zagotovitev donosnosti GKO v dolarskem ekvivalentu in s tem povečalo privlačnost GKO. za "investitorje". Sčasoma so tudi nerezidenti (tujci) lahko vlagali v državne obveznice in lahko zakonito izvažali svoje dobičke iz države. Uvedli so majhen 15-odstotni davek na dobiček iz državnih obveznic. Toda v začetku leta 1998 je postalo jasno, da so vplačila državnih obveznic dvakrat višja od vseh denarnih prihodkov države, finančni zlom pa je bil jeseni 1998 izračunan z aritmetično natančnostjo.

Kmalu so zazvonili ekonomisti, ki so izračunali, da so vplačila po državnih obveznicah dvakrat višja od vseh prihodkov države. Postalo je očitno, da bo balon kmalu počil. V času neplačila so rezerve Centralne banke Ruske federacije znašale le 24 milijard dolarjev, medtem ko so ruske obveznosti na trgu GKO/OFZ in borzi po podatkih Banke Rusije presegle 36 milijard dolarjev.

Strokovnjakom je bilo jasno, da bo do neplačila prišlo vsaj od leta 1996, od priprav na Jelcinove volitve. Dejstvo je, da sta morala vlada in Jelcin dati veliko različnih obljub, nekatere je bilo treba izpolniti, za to pa je bil potreben denar, ta denar pa je bil pridobljen na barbarski način. Tako imenovani GKO so se prodajali zelo široko. V nekem trenutku je vlada plačala več kot tristo odstotkov na leto za GKO, in to pod pogojem, da iz populističnih razlogov ni želela prehitre rasti dolarja in prehitrega padca rublja,

Spominja se finančni ombudsman Pavel Medvedjev, ki je v 90. letih delal v Centralni banki Rusije.

Iz neznanega razloga skoraj vsi pozabljajo, da je bilo za Rusijo v prvi polovici in sredi 90. let značilno pomanjkanje sredstev. To se je odrazilo v množičnem širjenju pojavov, kot so barter in neplačila. Zakaj bi vlagali denar v proizvodnjo, če lahko na državnih obveznicah »zaslužite« 100% letno? Tako je sistem kratkoročnih "državnih obveznosti" neposredno sodeloval pri uničenju gospodarstva države.

Devalvacije ne bo...

Pomlad 1998 - ustanovljena nova postava Vlade pod vodstvom S. Kiriyenko Kaj je bilo predlagano storiti?

Sergej Kirijenko, 1998. Foto: RIA Novosti

Spomladi 1998 je Jelcin nepričakovano za javnost razrešil predsednika vlade Černomirdina in oblikoval vlado »mladih reformatorjev«, ki jo je vodil takrat še neznani nekdanji prvi sekretar območnega komiteja komsomola S. Kirijenko.

B.E. imenovan za podpredsednike vlade. Nemcov, V.B. Kristenko in O.N. Sysuev. Vlada je vključevala E.M. Primakov (minister za zunanje zadeve), I.D. Sergeev (minister za obrambo), S.V. Stepashin (minister za notranje zadeve), M.M. Zadornov (minister za finance). Od 26 imenovanih članov vlade je bilo 15 članov kabineta V. S. Černomirdina. 29. maja 1998 naprej nov položaj B.G. imenovan za ministra Ruske federacije - vodjo državne davčne službe Ruske federacije. Fedorov (od 17. avgusta podpredsednik vlade). Tako je nova vlada postala bolj liberalna od prejšnje.

Ko je pristala na liberalno vlado, je bila Duma ponižana. Še več, predsednik ni skrival dejstva, da je kupoval poslance. V govoru na televiziji je Jelcin dejal, da je dal navodila vodji predsedniških zadev P.P. Borodin "za reševanje težav poslancev po glasovanju." Edina koncesija opozicijskim frakcijam Dume je bilo imenovanje člana Centralnega komiteja Komunistične partije Ruske federacije julija 1998 za ministra za industrijo in trgovino. Masljukova. Ob tej priložnosti je sledilo dopisovanje med novim ministrom in Centralnim komitejem komunistične partije, v katerem je Masljukov poročal o obveznostih, ki jih je dal predsednik vlade v zameno za soglasje, da postane minister.

Nova vlada, nekakšen "liberalni agitprop", bruha potoke besed o "pospeševanju in poglabljanju" reform, v resnici pa ima Kirijenko eno nalogo - rešiti piramido GKO. Liberalna sanjska vlada predlaga radikalen gospodarski program: zmanjšanje državne porabe in podvojitev davkov.

Vlada je na primer predlagala, da znanstveni inštituti preidejo na samofinanciranje s prodajo svojega premoženja (nepremičnin). Predlagana je bila popolna ukinitev letalske industrije v Rusiji kot neobetavne. No, in drugi progresivni dogodki v "liberalnem" duhu, to je razumljivo. Nenavadno pa so domači »liberalci« z navdušenjem sprejeli vladni program podvajanja davkov kot brezpogojno liberalen.

Takrat je liberalna javnost v medijih zaničevala zaničljivo »rdeče-rjavo« dumo, ki poleti 1998 ni hotela glasovati o zakonih, ki jih je uvedla vlada za zaostritev obdavčitve. Jelcin grozi, da bo razpršil trmasto Dumo, ki je stala na poti napredku in demokraciji. Liberalna javnost poziva Garanta demokracije, naj ne slovesnosti z "rdeče-rjavimi" podložniki, in obljublja svojo polno podporo pri proganju novih davčnih zakonov. Vendar brez dume IMF zavrača posojila Ruski federaciji. Zato se Duma ne boji razpršitve in rešuje rusko buržoazijo pred davčno blaznostjo liberalcev. Piramida GKO in javne finance so obsojene na propad. Ne zadevajo pa več vladajoče klike »liberalcev«.

Teden dni pred ponedeljkom, 17. avgusta 1998, prejmejo »mladi reformatorji« 4,8 milijarde dolarjev stabilizacijskega posojila IMF. S temi sredstvi pretvorijo lastni in "družinski" kapital, umaknjen s trga GKO, v trdno valuto (ni treba spominjati, da je celotna Jelcinova liberalna elita obogatela na piramidi GKO). V petek na predvečer zloma Jelcin javno izjavi - njegov govor predvajajo vse televizijske postaje -, da devalvacije ne bo. (Kot je sam Jelcin pozneje povedal, mu je Kirijenko to zagotovil. V resnici preprosto ni bil obveščen o bližajoči se akciji in je bil neposredno zaveden, da je ohranil tajnost.

Kiriyenko, ki ga spremljata Gaidar in Chubais, se sreča s predstavnikom IMF, strani razpravljajo o razglasitvi ruskega neizpolnjevanja obveznosti (zavrnitev plačila svojih obveznosti). Gaidar in Chubais, ki sta zaradi spodobnosti uradno navedena kot strokovnjaka v vladi, narekujeta predsedniku vlade Ruske federacije S.V. Država noče poplačati GKO, bankam je začasno dovoljeno zavrniti izpolnjevanje obveznosti do strank, Centralna banka prekliče "valutni koridor" in politiko podpore tečaju rublja.

Zakaj niso ustavili piramide GKO, zakaj niso znižali stopenj?

Obstaja mnenje, da toliko visoki uradniki»Preveč so se igrali« z igricami z državnimi obveznicami, da kategorično niso hoteli ničesar spremeniti. In nekaj upornikov je bilo hitro odpravljenih.

Slednji je vključeval gospodarski direktorat predsednika Ruske federacije, ki je do jeseni 1997 napisal poročilo, naslovljeno na predsednika, v katerem je pojasnil, da bo nadaljevanje vladne politike v okviru povezave "valutni koridor - GKO" neizogibno povzroči neplačilo pozno poleti - zgodaj jeseni 1998.

Zaradi tega je bila gospodarska uprava spomladi - zgodaj poleti 1998 razpuščena, avgusta pa je prišlo do neplačila. Še več, v zelo nenavadni obliki: država je zavrnila plačilo denarja za obveznice v rublju in razglasila dve neplačilu hkrati - bančno in državno (zavrnila je poplačilo tistih v rokah lastnikov GKO). Zakaj je bilo to storjeno, je popolnoma nejasno: rublje je bilo vseeno treba natisniti, močna devalvacija nacionalne valute je bila neizogibna. Strokovnjaki pravijo, da je bilo to storjeno zato, da je bilo mogoče "ročno" podpreti "svoje" podjetje in čim bolj oslabiti "nekoga drugega" - naši liberalni reformatorji so "svobodo trga" vedno razumeli na zelo, zelo specifičen način. .

Posledice neplačila

Razglasitvi neplačila je botrovalo tudi negativno zunanje ozadje: svetovne cene surovin so se močno znižale, hkrati pa je v jugovzhodni Aziji izbruhnila resna finančna kriza. Posledično je bilo 17. avgusta 1998 prejeto obvestilo o tehničnem neplačilu državnih obveznic Ruske federacije, medtem ko je bila politika zadrževanja tečaja rublja v ozkem koridorju preklicana in načela drsečega tečaja so bili odobreni namesto tega. Menjalni tečaj rublja do dolarja je v šestih mesecih poskočil za 367 % s 6 rubljev. do 22r.

Kaj se je zgodilo v državi po razglasitvi neplačila?

Po uradni objavi neplačila leta 1998 so banke takoj prenehale izdajati depozite. Situacijo so pojasnili z dejstvom, da so bile obveznosti finančnih institucij izražene v dolarjih, sredstva pa v rubljih. Če ob devalvaciji začnete izdajati depozite, bodo v bilanci stanja nastale luknje, ki bi lahko ogrozile celoten bančni sistem države.

Mednarodna organizacija Visa Int. blokirano sprejemanje kartic največja banka države "Imperial". Vsem drugim finančnim institucijam je bilo odporočeno, naj ne izdajajo gotovine s karticami.

Visok tečaj dolarja leta 1998 je postal podlaga za prepoved ugotavljanja razlike med nakupom in prodajo valute za več kot 15%. Zgodilo se je naravna selekcija finančnih ustanov so ostali le najmočnejši. Uvedbo začasnih uprav so zavrnili. Posojilo finančnim upravam je potekalo pod pogojem, da prenesejo pakete delnic na državo. Nato je sledil odlok o odvzemu pooblastil kabinetu ministrov in o razrešitvi predsednika države s poslov.

Finančne izgube

Mnogi prebivalci države se spominjajo leta 1998 kot pravega preizkusa. Neplačilo v Rusiji je samo avgusta povzročilo izgubo v višini 96 milijard dolarjev. Izgube podjetniškega sektorja so znašale najmanj 19 milijard dolarjev. Komercialne finančne institucije so utrpele izgube v višini 45 milijard dolarjev. Mnogi strokovnjaki v finančnem svetu so nagnjeni k prepričanju, da so te številke zelo podcenjene. BDP je padel na 150 milijard dolarjev. Status največjega dolžnika na svetu je bil Rusiji dodeljen prav avgusta 1998. Rubelj je tako rekoč depreciiral, znesek zunanjega dolga pa je znašal najmanj 220 milijard dolarjev. Ta znesek je ustrezal 147 % BDP. Zunanji dolg ni edino, kar je prineslo leto 1998.

Neplačilo v Rusiji je povzročilo notranji dolg. Skupne obveznosti države do državljanov države so znašale 300 milijard dolarjev, kar je ustrezalo 200% BDP. Na zahodu se je skoncentriralo približno 1200 milijard dolarjev, a po neuradnih podatkih iz Amerike. Velik plus, ki ga je država dobila po »črnem četrtku«, je bila popolna opustitev surovinskega modela gospodarstva in aktiven razvoj skoraj vseh segmentov dejavnosti, ki jih je pred krizo nadomestil uvoz.

Tuji vlagatelji so začeli pogajanja z rusko vlado, vendar so plačila GKO znašala skromen znesek, ki je znašal približno 1% dolga. Največje izgube je utrpel CSFB, ki je obvladoval do 40 % trga. Devalvacija valute je povzročila znatno zmanjšanje položaja uvoza in okrepitev položaja izvoza. Ruska podjetja, ki nosijo stroške v rubljih in izvažajo blago, so postala konkurenčna. Realni tečaj rublja se je krepil v 7 letih do leta 2005, ko je tečaj dosegel ravni iz let 1996-1997.

Edinstvenost in posebnost krize 1998

Država je imela leta 1998 naslednje možnosti za izhod iz krize:

tiskati denar in odplačevati državne obveznice, sprožiti mehanizem inflacije, razglasiti neplačilo zunanjega dolga, radikalno znižati obrestne mere za posojila in s tem narediti denar »poceni« za potrošnike, kar bi seveda lahko povzročilo inflacijo, če pa je ta »poceni« denar je šel v sektor realnega življenja in njegova poraba je bila strogo nadzorovana, potem bi se pomanjkanje denarja v njem zmanjšalo in razglašena neplačilo domačega dolga. Ta možnost je bila izbrana.

Domnevni razlogi so naslednji: izkušnja s hiperinflacijo v zgodnjih 90-ih letih je bila dokaj nedavna, začetek nove inflacijske spirale ni veljal za sprejemljiv. Tudi neplačevanje zunanjega dolga je veljalo za nesprejemljivo za mlado rusko državo.

Neplačilo leta 1998 je bilo nepričakovano za zahodne vlagatelje, ki jih je vodilo načelo "Rusija je velika, ne bo ji dovoljeno pasti."

Vendar zgodovina pozna neplačila v veliko bolj uspešnih državah, na primer v Franciji.

Tik pred krizo, 13. julija, je Mednarodni denarni sklad Rusiji zagotovil nujno posojilo v višini 22 milijard dolarjev. Izterjave v proračun pa seveda niso pokrile niti plačila obresti državnega dolga, saj so bile obrestne mere preprosto pošastne.

Posebnost krize je bila v tem, da v svetovni zgodovini še ni bilo primera, da bi država neplačala notranjega dolga, denominiranega v nacionalni valuti. V primeru Rusije je bilo razglašeno neplačilo GKO, katerih donos je tik pred krizo dosegel 140% letno (opomba - tik pod posojilnimi obrestnimi merami 150% z 10% "maržo" Banke Rusije) . Pogosta praksa v drugih državah je bila, da je država začela tiskati denar in z depreciacijo nacionalne valute poplačala dolg. Vlagatelji, ki so vlagali na trg GKO, so pričakovali točno ta scenarij dogodkov.

Zaradi dejstva, da je v dveh mesecih tečaj rublja v primerjavi z dolarjem padel za trikrat, se je domače blago pocenilo in postalo relativno cenejše od uvoženega.

Celotna država je morala zategniti pasove, količina uvoza na domačih policah pa se je močno zmanjšala. Prebivalstvo je sicer potrebovalo domače blago, saj se je dalo prodati lastno, tujega konkurenčnega blaga pa skoraj ni bilo.

Zaradi nereda v zgodnjih devetdesetih letih prejšnjega stoletja ogromno industrijskih zmogljivosti ni bilo zasedenih; po neplačilu se je pojavila priložnost, da nedelujoč stroj naredi nekaj, kar se da prodati, ljudje so to izkoristili in začeli delati. Vlada je bila na čelu Primakov, je bil za tisto obdobje zelo uspešna osebnost - miren, uravnotežen, brez panike (zaradi “predanosti” nečemu - opomba IAC ob citiranju). Dovolil si je, da se ni vmešaval v dogajanje brez njega. Ko se vlada drži stran od tam, kjer bi morala stati ob strani, je to super. Primakov je bil tiste vrste premier, ki se ni mogel potrpežljivo vmešavati,

Finančni varuh Medvedjev () pripoveduje zgodbo.

Ali je bilo mogoče napovedati neplačilo leta 1998 v Rusiji?

Če analizirate borza tik pred neplačilom lahko sklepamo, da je bila bližajoča se finančna nevihta precej predvidljiva. Tako so tečaji obveznic rasli vsak dan, cene na trgu so padale od oktobra 1997 (tj. šest mesecev pred objavo zavrnitve plačila obveznosti), tečaj rublja do dolarja pa je rasel od julija 1992.

Če pogledamo dinamiko indeksa RTS (instrument, ki odraža splošno gibanje cen ruskih delnic), je bilo treba skrbeti v točki (1), ko je val padca postal večji od prejšnjega vala rasti. Po zlomu se je cena začela gibati po klasični definiciji padajočega trenda. Neplačilo leta 1998 v Rusiji je bilo objavljeno na dan, ko so cene skoraj dosegle "dno", takoj zatem pa se je začelo okrevanje.

Tudi dinamika rublja dolgo časa pokazala jasen naraščajoči trend, ta trend pa traja že od leta 1992, ko je bilo za dolar ponujenih 21 kopejk.

Trend rasti se je nadaljeval vse do neplačila, na dan objave pa je cena poskočila le za 11,8 %, kar potrjuje moč dolgoročnega gibanja navzgor, ki traja že več kot eno leto zapored. Prav tako je koristno pogledati menjalni tečaj dolarja za rubelj za celotno obdobje od 1792 do 2015 - ().

Toda glavni razlog za pomanjkanje financ v gospodarstvu so bile previsoke posojilne obrestne mere. Če obstoj gospodarstva temelji na mehanizmu posojanja z obrestmi, potem v takem gospodarstvu:

stalna inflacija je matematično neizogibna

stopnja rasti cen končnih potrošnih dobrin bo vedno višja od stopnje rasti dohodkov gospodinjstev

Graf temelji na tabeli mesečne in letne inflacije v Rusiji od leta 1991 do danes, izražene v odstotkih glede na prejšnje obdobje. Vodoravno - meseci, navpično - za stopnje - vrednost, za inflacijo - odstotki. Inflacija se izračuna na podlagi indeksov cen življenjskih potrebščin, ki jih objavlja zvezna državna statistična služba. Članek: ()

Celotno rusko gospodarstvo je osredotočeno na posojilne obrestne mere, nanje so bili osredotočeni tudi trgi »vrednostnih papirjev«. Obstaja jasna odvisnost, o kateri smo razpravljali že večkrat. Samo 4 mesece pred vrhom inflacije so posojilne obrestne mere dosegle 150 odstotkov, kar je onemogočilo normalno delovanje gospodarstva. Prav tako želimo opozoriti na dejstvo, da je ob razglasitvi neplačila GKO njihova donosnost tik pred krizo dosegla 140 % letno, kar je le malo nižje od posojilnih obrestnih mer 150 % na 10-odstotno maržo. ” Banke Rusije.

Kako so bili raziskani vzroki neplačila leta 1998

Konec leta 1998 je ustanovil zvezni svet posebna začasna komisija„Raziskati vzroke, okoliščine in posledice sklepov Vlade Ruske federacije in Centralne banke Ruske federacije z dne 17. avgusta 1998 o prestrukturiranju državnih kratkoročnih obveznosti, devalvaciji tečaja rublja in uvedbo moratorija na devizne posle kapitalske narave.«

Maja 1999 je izšlo celotno analitično glasilo "Vzroki in posledice finančne krize v Rusiji v poznih 90-ih". Še vedno je na voljo na internetu na uradni spletni strani sveta federacije.

Poglavitni interes zanj izhaja neposredno iz sklepa začasne komisije »za preiskavo vzrokov, okoliščin in posledic ...«. Tukaj je nekaj zaključkov:

Začasna komisija je ugotovila, da je sodelovanje strokovnjakov pri pripravi in sprejemanju sklepov 17. avgusta izvedel S.V. Kirijenka, ne da bi v takih primerih sprejel potrebne ukrepe za preprečitev nepooblaščenega razkritja zaupnih informacij in njihove uporabe v komercialne namene ter v škodo nacionalnim interesom Rusije. Hkrati je bil dostop do informacij o prihajajočih odločitvah omogočen osebam, ki so bile očitno zainteresirane za njihovo komercialno uporabo.

Med pripravo odločb z dne 17. avgusta je A.B. Chubais je v soglasju s predsednikom vlade Ruske federacije in predsednikom Centralne banke Ruske federacije brez ustrezno odobrenih navodil in skladnosti s potrebnimi zahtevami nacionalne varnosti opravil posvetovanja z vodji tujih finančnih organizacij, ki so imajo svoje interese na ruskem finančnem trgu. Dobili so zaupne informacije, ki so bile namerno skrite pred ruskimi udeleženci na trgu in predstavniškimi organi državna oblast, javnost. Hkrati niso bili sprejeti potrebni ukrepi za preprečitev uporabe teh informacij s strani nerezidentov v komercialne namene in v škodo nacionalnih interesov Rusije.

Tako so o osnutkih vladnih odločitev, polnih velikih negativnih posledic za udeležence na trgu, zasebno razpravljali s predstavniki tujih finančnih institucij, ruski vlagatelji, predstavniški organi vlade in sestavni deli Ruske federacije pa so bili dezinformirani s strani voditeljev vlade Ruske federacije. Rusko federacijo in Centralno banko Ruske federacije glede njunih politik in stabilnosti finančnega trga.

To pomeni, da je pri pripravi odločb prišlo do namernega razkritja zaupnih podatkov ozki skupini zainteresiranih strani, vključno s predstojniki nekaterih poslovnih bank in predstavniki tujih finančnih institucij, ki bi te podatke lahko uporabili v komercialne namene v škodo drugih tržnih udeležencev in državnih interesov.

Te okoliščine nam omogočajo, da ugotovimo hudo kršitev S.V. Kiriyenko in A.B. Chubais sta določila zakonske zahteve za ohranjanje državnih skrivnosti, vodenje mednarodnih pogajanj in zagotavljanje nacionalne varnosti.

Tako so odločitve z dne 17. avgusta povzročile ogromno gospodarsko škodo državljanom, državi, bančnemu sektorju in državi kot celoti, katere skupni znesek znaša več sto milijard rubljev, diskreditirale politiko reform, povzročile obsežno destabilizacijo gospodarstva, spodkopalo gospodarsko varnost Rusije in se močno poslabšalo mednarodni položaj države. Glede na obseg povzročene škode in globino negativne posledice za prebivalstvo Rusije, državo in gospodarski razvoj države sklepe z dne 17. avgusta šteti za hud zločin zoper družbo in državo. ()

Pogovor

Neplačilo iz leta 1998 je imelo naslednje negativne komponente:

minus za ugled države in njen finančni rating

Ekonomski strokovnjaki tvorce te krize imenujejo ekipa liberalcev z aktivno udeležbo zahodnih svetovalcev. Slavni so. To je 6 ljudi: Čubajs, ideolog je bil Gajdar, Zadornov, Ignatiev, Kudrin in Aleksašin, da ne omenjam drugih članov ekipe "mladih reformatorjev".

Kljub velikemu obsegu tako same krize kot njenih posledic ostajajo vse podrobnosti dogajanja še danes skrivnost. Kam so izginile milijarde dolarjev, namenjenih preprečevanju neplačila, zakaj je bila umetno zganjana panika, kdo je bil »kurator« krize - za vsako tako vprašanje obstaja veliko različic in legend.

Se Rusija v tej fazi zaradi uvedenih sankcij sooča z gospodarsko krizo? Z gotovostjo lahko trdimo, da tega po definiciji ni pričakovati, saj se kljub vsem težavam gospodarstvo države še naprej razvija, nova gospodarska kriza pa bi lahko pomagala državi, da se končno sname z naftne igle, poveča produktivnost dela, dvigne ugled podjetništva in diverzifikacije gospodarstva na splošno. Država ima najnižji javni dolg v primerjavi z drugimi razvitimi državami. Obrestne mere, ki so bile sistemski generator tiste krize, pa so še vedno visoke in bi morale biti na minimumu – znotraj pragov rentabilnosti proizvodnje, namreč usmeriti se v kmetijstvo, kjer je rentabilnost 3-4 %, saj gospodarstvo lahko raste toliko, kolikor lahko nahranimo zaposlene v njem, kvečjemu pa bi morala imeti za hitro rast nekaterih panog posojila zanje praviloma negativno obrestno mero.

adijo javno mnenješe naprej pozitiven. Prebivalstvo se ne boji evropskih sankcij, patriotizem raste, gospodarstvo še naprej deluje in rad bi verjel, da državi ne grozi neplačilo, temveč pridobljena izobrazba in posledična zavezanost istemu zahodnemu "gospodarstvu" večine obljube naše »elite«. velike težaveče nič ne narediš.

Tehnično neizpolnjevanje državnih dolžniških obveznosti (zavrnitev njihove izpolnitve) je bilo objavljeno 17. avgusta 1998, hkrati z devalvacijo rublja. Zamrznjena so bila plačila desetin milijard rubljev za dolžniške obveznosti, nacionalna valuta pa je v nekaj tednih večkrat oslabela.

Kdo je kriv

Vprašanje neizogibnosti krize leta 1998 in razglasitve neplačila se razpravlja, odgovorne pa še vedno iščejo. Eden od mitov je, da so se »liberalci« v vladi (definicija je uporabljena kot psovka) ukvarjali le s krajo proračuna. Stališče teh zlobnih "liberalcev": "država naj služi globalnemu poslu, ne ljudem," je na tiskovni konferenci 15. avgusta dejal Mihail Deljagin, vodja Inštituta za probleme globalizacije.

Drugi mit je, da je bila kriza v obliki, kot smo jo opazili, vnaprej določena in se ji ni bilo mogoče izogniti. "Kriza je bila neizogibna," je dejal znanstveni direktor na tiskovni konferenci v RIA Novosti 16. avgusta Srednja šola ekonomije Evgeny Yasin. Zato ni nobenega krivca. »Bili smo drugi v vrsti za Azijo,« pravi Yasin. "Ne čisto tako," je ugovarjal Jakov Urinson, ki je bil leta 1998 minister za gospodarstvo. To bi bilo pošteno, če bi bila kriza sistemska. A ni bil, kar dokazuje hitro okrevanje gospodarstva in financ po neplačilu in zlomu rublja. Krizo so povzročila protislovja v zvezi z oblastjo in sistemom upravljanja, meni Urinson, in ni bila neizogibna "ob normalnem delu" in sprejetju reform, ki jih je predlagala vlada.

Predpogoji za krizo

Finančne in gospodarske razmere v letu 1998 so ostale težke. Transformacijski upad gospodarstva po razpadu ZSSR in prehodu na tržno gospodarstvo se je nadaljeval do leta 1996 in dosegel 40 %. Rast BDP za pičlih 1,7% se je začela šele leta 1997, je 14. avgusta na tiskovni konferenci v RIA Novosti opozoril predsednik nadzornega sveta VTB Sergej Dubinin, ki je bil takrat predsednik Banke Rusije.

Gospodarske rasti ni bilo mogoče zagnati, prihranki se niso pretvorili v naložbe, kapital je zapustil Rusijo. »Vsi so poskušali zamajati proračun; imeli so ga za sod brez dna,« se spominja Dubinin.

Leta 1994 je bila sprejeta odločitev o prepovedi emisijskega financiranja proračuna in z ogromnimi napori je bil leta 1995 proračun skoraj uravnotežen, se spominja Sergej Silvestrov, prorektor za inovativni razvoj Finančne univerze pri vladi Rusije, ki je bil nato ekonomski svetovalec predsednika sveta federacije, kasneje pa je sodeloval pri delu komisije za preiskavo vzrokov neplačila. Če je leta 1992 proračunski primanjkljaj znašal 24,7 %, je v prvi polovici leta 1998 padel na 6,2 %, ugotavlja Dubinin. Toda Duma, ki jo nadzira levica, je blokirala varčevalne ukrepe, ki jih je uvedla vlada, je opozoril Urinson, zato ni bilo mogoče doseči popolne države brez primanjkljaja. Poleg tega so predsedniške volitve Jelcina leta 1996 povzročile nove proračunske izdatke, je opozoril Yasin.

Zaradi kroničnega proračunskega primanjkljaja se je Rusija vse bolj zadolževala na tujem in domačem trgu. Notranji dolg je dosegel 18,7 % BDP, zunanji dolg 7,6 % BDP, zunanji dolg Sovjetske zveze, katere pravna naslednica je bila Rusija, pa 15,2 % BDP, je opozoril Dubinin.

Po podatkih Banke Rusije so do leta 1998 obveznosti do nerezidentov na trgu GKO-OFZ (državne kratkoročne obveznosti in obveznice zveznega posojila) in na borzi presegle 36 milijard dolarjev, skupni znesek državnih plačil v korist ne -rezidentov se je približevalo 10 milijardam dolarjev na leto. Obenem so rezerve centralne banke konec leta 1997 znašale 24 milijard dolarjev, skupna sredstva domačih hranilnih in kreditnih institucij pa so znašala približno 20 milijard dolarjev. Poleg tega je bankam nenehno primanjkovalo gotovine.

Hkrati so se oblasti držale stroge monetarne politike, se borile proti inflaciji in dosegle uspeh: če je leta 1992 rast indeksa cen življenjskih potrebščin (CPI) znašala 2509%, potem je bila leta 1997 11,2%.

V ta namen se je tečaj rublja vzdrževal na precenjeni ravni. Samo v letih 1992-1995 se je realni tečaj rublja (to je ob upoštevanju inflacije) povečal 20-krat. Kasneje je bil določen v "valutnem koridorju" na tej ravni. To pomeni, da je uvoz postal 20-krat cenejši, izvoz pa manj donosen. To je bil eden glavnih razlogov za zatiranje ruske proizvodnje.

V letu pred neplačilom so se zunanjeekonomske razmere poslabšale. Cene nafte so začele upadati. Leta 1997 je nafta stala 25-28 dolarjev za sod, 18. avgusta 1998 pa le še 7,8 dolarja, je opozoril Silvestrov. Poleti 1997 je plačilna bilanca Rusije postala negativna, ugotavlja Dubinin.

Konec leta 1997 je izbruhnila azijska finančna kriza. Spremljal ga je umik kapitala s trgov držav v razvoju s strani svetovnih vlagateljev, zato se je ocena tveganja ruskih vrednostnih papirjev močno povečala. Stroški servisiranja posojil so se začeli povečevati. Do 1. decembra so se obrestne mere GKO-OFZ z 20% dvignile na 40%. V drugem četrtletju 1998 je ta številka dosegla 50% in še naprej rasla. Država je morala dati nova posojila za poplačilo starih, se pravi, da se je na trgu GKO oblikovala klasična finančna piramida. "Večina proračunskih prihodkov je bila porabljena za vzdrževanje te piramide," je opozoril Silvestrov.

Avgusta 1998 se je vlada odločila, da letos močno - s 6 milijard dolarjev na 14 milijard dolarjev - poveča omejitev zunanjega zadolževanja Rusije. Pravzaprav je ta odločitev postala dokaz nezmožnosti financiranja proračuna iz notranjih virov.

11. avgusta so se tečaji ruskih vrednostnih papirjev na borzah zrušili. Banke so začele aktivno kupovati devize. Bonitetni agenciji Moody's in S&P sta 13. avgusta znižali dolgoročno kreditno oceno Ruske federacije. Hkrati je časopis Financial Times objavil članek finančnika Georgea Sorosa, v katerem je izjavil o neizogibnosti zloma ruske federacije. "Piramida GKO." Po branju te publikacije je takoj kupil letalsko karto iz Italije, kjer je bil na počitnicah, v Moskvo. Začela se je množična ponastavitev GKO-OFZ, vlagatelji so začeli dvigovati denar in menjavati rublje gotovinski dolarji so povzročili grenko odločitev o neplačilu.

Ali so bile druge možnosti?

Predlogi za devalvacijo so bili podani že v letih 1996 in 1997, spominja Silvestrov.

Konec leta 1997 je bilo mogoče "sprostiti" rubelj, ugotavlja Dubinin. A tega ni bilo, ker je bilo treba najprej povečati davčne prihodke in zmanjšati primanjkljaj državnega proračuna. Poleg tega so se bali bankrota bančnega sistema: banke v Rusiji so opcijsko kupovale GKO za tuje stranke in ob močnem dvigu tečaja dolarja ne bi mogle izpolniti svojih obveznosti, poudarja Dubinin.

Situacijo bi lahko rešilo tudi nujno financiranje (IMF), dodaja. Prvi obrok MDS v višini 4,8 milijarde dolarjev je prejel na predvečer neplačila, vendar to ni bilo dovolj. Po Urinsonovih besedah je bilo govora o skupno 30 milijardah dolarjev.

Če bi Rusija takrat dobila toliko, kolikor zdaj porabi za rešitev Grčije, ne bi prišlo do neplačila, meni Dubinin.

Leta 1998 je še vedno obstajala izbira: ali neplačilo ali takojšnja devalvacija, ugotavlja Urinson. Načrtovano je bilo, da se bo rubelj zrušil za 10-15%, vendar so obstajali strahovi, da se to ne bo končalo in bo padec znašal 30-40%.

Lekcije in rezultati

Glavni rezultat: vsi izkušeni pomisleki finančni organi, uresničila, in to v veliko večji meri in hkrati. Posledično je bilo zaupanje tujih vlagateljev in prebivalstva v nacionalno valuto in bančni sistem dolgo časa spodkopano, vlada in vodja centralne banke sta bila zamenjana. Rubelj je močno padel: če je 15. avgusta 1998 uradni menjalni tečaj rublja za ameriški dolar znašal 6,29 rubljev za dolar, potem 1. septembra 1998 - 9,33 rubljev, 1. oktobra - 15,91 rubljev, 1. januarja pa 1999 - 20,65 rubljev

To je pripeljalo do skokovite inflacije, bankrota številnih malih in srednje velikih podjetij ter številnih bank, vključno z največjimi, izgube vlog državljanov in padca življenjskega standarda velikega dela prebivalstva. Prebivalstvo je plačalo neplačilo, priznava Urinson.

Hkrati se je prehod na tržni način oblikovanja tečaja izkazal za ugodnega za gospodarstvo. Ker je imela Rusija veliko premalo izkoriščenih proizvodnih zmogljivosti,

devalvacija je klasično zagotovila zagon za podjetja, ki izvažajo ali tekmujejo z uvozom. Padec tečaja rublja za 4,5-krat je povzročil ravnotežje v plačilni bilanci, dodaja Yasin. »Rešitev je bila, da se umaknemo in pustimo trgu delovati,« se spominja.

Po krizi se je takoj začelo okrevanje, z rastjo BDP brez primere od leta 1990, ugotavlja Yasin. K temu so pripomogla sredstva, ki jih je Primakova vlada namenila industriji iz posojila MDS, in posledično zvišanje izvoznih cen, dodaja Urinson. Povečanje proizvodnje je povzročilo povečanje dohodkov gospodinjstev in le leto dni po krizi se je življenjski standard povrnil na predkrizno raven.

Tečaj rublja je postal drseč. Proračunska disciplina se je povečala. »Temelji so bili postavljeni za naprej gospodarska rast"Dubinin je prepričan. Kriza je po njegovem mnenju pokazala, da je treba monetarno stabilizacijo izvajati sočasno s fiskalno stabilizacijo, bančni sistem mora biti dobro reguliran, optimalna tečajna politika pa je drseči tečaj, ki se dnevno določa na tržni osnovi. In sedanja kriza je dokazala, da so se lekcije neplačila iz leta 1998 naučile, je zaključil Dubinin. Do krize leta 2008 je Rusija že imela tako izkušnje kot orodja za boj proti njej, ugotavlja Silvestrov.

Toda priložnosti, ki jih je odprla devalvacija, so bile izčrpane leta 2003, ko so oblasti "rešile nekatere težave" s poslovanjem, cene nafte pa so rasle in vlada ni mogla upoštevati trga, zaključuje Yasin.

DOSIJE TASS. Pred 20 leti, 17. avgusta 1998, je bilo v Rusiji razglašeno tehnično neplačilo glavnih vrst državnih dolžniških obveznosti, kar je povzročilo resno finančno krizo.

Uredništvo TASS-DOSSIER je pripravilo gradivo o vzrokih in posledicah neplačila.

Finančno stanje v državi v letih 1995-1997

Tržne reforme v Rusiji po razpadu ZSSR so privedle do hiperinflacije in gospodarskega nazadovanja. Leta 1997 so se začeli pojavljati zunanji znaki stabilizacija. Inflacija padla na 10 % ( najboljši pokazatelj od leta 1991) se je tečaj dolarja ustalil v območju 5-6 tisoč nedenominiranih rubljev. Leta 1997 je gospodarstvo prvič zabeležilo rast - 1,4 %. Kljub temu je gospodarstvo ostalo v hudi krizi, industrija se ni razvijala, pobiranje davkov je bilo nizko. Pri izpolnjevanju naloge zmanjšanja inflacije je Banka Rusije umetno vzdrževala precenjen tečaj rublja in zavračala izdajo denarja (zlasti zaradi tega je prišlo do motenj pri izplačilu pokojnin in plač).

Za financiranje proračunskega primanjkljaja se je država zadolžila. Glavni kreditni mehanizem so bile obveznice zveznega posojila (OFZ), zlasti državne kratkoročne obveznice (GKO). Slednje so uvedli leta 1993, februarja 1996 pa so jih lahko kupovali tujci. Ti vrednostni papirji so bili zelo tvegan finančni instrument, zato je njihova donosnost pogosto presegala 100 %, kar je pritegnilo vlagatelje. Nakup državnih obveznic je pod ugodnimi pogoji omogočil, da se je njihov nakup v nekaj mesecih v celoti povrnil.

Obseg kratkoročnih obveznosti se je povečal s 76,6 trilijona rubljev. leta 1995 na 436 trilijonov rubljev. leta 1997. Hkrati je bila večina zbranih sredstev od prodaje novih obveznic namenjena predvsem za poplačilo starih. Kot sta pozneje priznala premier Jevgenij Primakov in vodja centralne banke Viktor Geraščenko, ki je položaj prevzel septembra 1998, je sistem GKO dejansko deloval po shemi. finančna piramida. Hkrati vlagatelji prihodkov od GKO niso vlagali v rusko gospodarstvo, ampak so jih odnesli v tujino.

Do začetka leta 1998 je zunanji dolg Rusije dosegel 182 milijard dolarjev (40% BDP), od tega 167 milijard dolarjev dolga državi. 30% odhodkov zveznega proračuna je bilo porabljenih za servisiranje državnega dolga.

"Devalvacije ne bo"

Močno poslabšanje finančnega položaja v Rusiji je olajšala kriza v državah jugovzhodne Azije, ki se je zgodila sredi leta 1997. To je povzročilo zmanjšanje tujih naložb na trgih držav v razvoju in upad povpraševanja po ruskih GKO. Tudi v začetku leta 1998 je prišlo do zloma cen energentov: sod nafte brent, ki je prej veljal za 20 dolarjev, se je pocenil za polovico. Zaradi prenehanja dotoka novih investitorjev je ruskim oblastem postalo težje izplačevati obresti na že izdane obveznice.

V tej situaciji so številni ruski in mednarodni ekonomisti začeli govoriti o neizogibnosti devalvacije rublja kot enega od ukrepov za boj proti krizi. Britanski finančnik George Soros je na primer predlagal oslabitev rublja za 15-20 % in pozval IMF in G7, naj Rusiji dodelita 32 milijard dolarjev pomoči.

Novi predsednik vlade Ruske federacije Sergej Kirijenko (ki je bil na položaju potrjen 24. aprila 1998) je napovedal, da namerava zmanjšati zadolževanje države. Hkrati je kategorično zavrnil devalvacijo, saj je po njegovih besedah trden rubelj "obraz države". Enakega stališča se je držal vodja centralne banke Sergej Dubinin.

V letu 1998 je ruski predsednik Boris Jelcin trikrat obljubil, da devalvacije ne bo: 28. maja na srečanju z voditelji televizijskih kanalov, 9. julija na tiskovni konferenci v Kremlju in 14. avgusta na letališču v Velikem Novgorodu. v pogovoru z novinarji.

Do avgusta 1998 so oblasti izgubile sredstva za financiranje javnega dolga in vzdrževanje menjalnega tečaja rublja. Skupni državni dolg je do takrat dosegel skoraj 200 milijard dolarjev (44% BDP). Na trgu se je začela panika, donos GKO je poskočil na 140-190%. Takratni dolar je bil vreden 6,2 rublja.

Vladni ukrepi

Za stabilizacijo razmer sta vlada in centralna banka sprejeli izredne ukrepe. 17. avgusta 1998 je Kiriyenko napovedal reforme, namenjene normalizaciji finančne in proračunske politike, kar je dejansko pomenilo neplačilo glavnih vrst državnih dolžniških obveznosti in devalvacijo.

Napovedano je bilo za 90 dni prekinjeno izpolnjevanje obveznosti do nerezidentov iz posojil, poslov na trgu izvedenih finančnih instrumentov in poslov zavarovanj. Vlada se je odločila za prestrukturiranje (revizijo pogojev storitve) državnega dolga GKO, ki je takrat znašal 72,7 milijarde dolarjev. Kupoprodajne transakcije GKO so bile ustavljene.

Hkrati je vlada zavrnila ohranitev stabilnega tečaja rublja v primerjavi z dolarjem in dovolila njegovo devalvacijo. Napovedan je bil prehod na drseči menjalni tečaj nacionalne valute v okviru novega "valutnega koridorja", katerega meje so se močno razširile (na 6 - 9,5 rubljev za dolar).

Politične posledice

23. avgusta 1998 je Jelcin podpisal odlok o razrešitvi Kirijenka s položaja predsednika vlade. Predsednik je naloge vodje kabineta ministrov dodelil bivši predsednik vlade RF Viktor Černomirdin. Vendar je državna duma zavrnila podporo vrnitvi Černomirdina. 11. septembra 1998 je Jevgenij Primakov postal predsednik vlade. Hkrati je bil zamenjan vodja centralne banke: 11. septembra je Dubinin odstopil, vodja finančnega regulatorja pa je postal Viktor Geraščenko.

Kratkoročni gospodarski učinek

17. avgusta, takoj po objavi vladnega odloka, so menjalnice prenehale prodajati valuto. Tečaj rublja na borzi je začel padati in je depreciiral trikrat. 8. septembra je Banka Rusije znižala tečaj na 20 rubljev. za dolar. Zaradi popravka se je nacionalna valuta okrepila na 8 rubljev. (15. september), potem pa je spet padel - na 20 rubljev. decembra 1998 in 25 rubljev. aprila 1999.

Neplačilo je povzročilo propad velikih bank, ki so aktivno sodelovale v transakcijah z GKO, med njimi Inkombank, Mosbusinessbank, SBS-Agro, Most Bank itd. Po ocenah Ekonomskega inštituta prehodno obdobje, so te kreditne institucije obdržale od 37% do 68% vseh depozitov Rusov.

Po izračunih Moskovske bančne unije so izgube ruskega gospodarstva v avgustu 1998 znašale 96 milijard dolarjev. Od tega je korporativni sektor izgubil več kot 30 milijard dolarjev, prebivalstvo pa 19 milijard dolarjev na 45 milijard dolarjev se je bruto domači proizvod zmanjšal za polovico - s 404,9 milijarde dolarjev leta 1997 na 195,9 milijarde dolarjev leta 1999. Inflacija je konec leta 1998 poskočila z 11 na 84,5 %. Zaradi krize je bilo omajano zaupanje prebivalstva in tujih vlagateljev v ruske banke in finančne obveznosti države ter v nacionalno valuto.

Dolgoročne posledice

Kljub uničujočim posledicam neplačila je devalvacija rublja omogočila, da je rusko gospodarstvo postalo bolj konkurenčno. Zaradi močnega upada uvoza se je začela razvijati industrija države in razširile so se izvozne možnosti. Sprejeti so bili ukrepi za izboljšanje pobiranja davkov, zlasti leta 2001 je bila uvedena pavšalna lestvica dohodnine v višini 13 %.

K okrevanju je prispeval tudi propad "piramide GKO". finančni sektor. V 2000-ih je Rusija močno zmanjšala svoj javni dolg (od leta 2007 ni presegel 70 milijard dolarjev ali 5% BDP), ustanovljena je bila institucija stabilizacijskih skladov. Za ohranitev vlog fizičnih oseb je bila leta 2003 ustanovljena Agencija za zavarovanje vlog.

Gospodarska kriza leta 1998 v Rusiji(imenovano tudi Privzeto po imenu enega od vzrokov krize) je bila ena najhujših gospodarskih kriz v ruski zgodovini.

Glavni razlogi za neplačilo so bili: ogromen javni dolg Rusije, ki je nastal zaradi zloma azijskih gospodarstev, likvidnostna kriza, nizke svetovne cene surovin, ki so predstavljale osnovo ruskega izvoza, pa tudi populistična gospodarska politika države in gradnja piramide GKO (državne kratkoročne obveznosti). Privzeti datum je 17. avgust 1998.

Njegove posledice so resno vplivale na razvoj gospodarstva in države kot celote, tako negativno kot pozitivno. Tečaj rublja glede na dolar je padel več kot 3-krat v šestih mesecih - s 6 rubljev za dolar pred neplačilom na 21 rubljev za dolar 1. januarja 1999. Zaupanje prebivalstva in tujih vlagateljev v ruske banke in državo ter v nacionalno valuto je bilo spodkopano. Veliko malih podjetij je propadlo, številne banke so propadle. Bančni sistem se je sesul za najmanj šest mesecev. Prebivalstvo je izgubilo pomemben del svojih prihrankov, padel je tudi njihov življenjski standard. Vendar pa je devalvacija rublja omogočila, da je rusko gospodarstvo postalo bolj konkurenčno.

Ozadje

Značilnosti ekonomske politike 1995-1998

Metode ekonomske politike, uporabljene v letih 1995–1998, so spominjale na »slabo neskončnost«: ukrepi s podobnim pomenom so se ponavljali znova in znova, kljub dejstvu, da so vsakič dali negativne rezultate. Ves čas je bil poudarek na izjemno omejenem naboru monetarnih in fiskalnih ukrepov. Značilnosti glavnih teh ukrepov:

Absolutna prednost ukrepov za boj proti inflaciji pred ukrepi za spodbujanje kapitalotvornih investicij in proizvodnje.
Glavni in pravzaprav edini ukrep za boj proti inflaciji je bilo zmanjšanje denarne ponudbe. Ta ukrep je med drugim vključeval zamude pri izplačilih pokojnin, neplačevanje izdelkov po vladnih naročilih, neizpolnjevanje finančnih obveznosti do proračunskih organizacij itd.
Uporaba precenjenega tečaja ruskega rublja kot ukrepa za zajezitev inflacijskih pričakovanj.
Ohranjanje visokih davčnih stopenj za zmanjšanje primanjkljaja državnega proračuna.
Financiranje primanjkljaja državnega proračuna s prodajo državnih dolžniških obveznosti (GKO, OFZ in drugi) na trgu. Poleg tega se je obseg njihovega plasiranja nenehno povečeval (s 160 milijard rubljev leta 1995 na 502 milijard rubljev leta 1997), zahtevani obseg povpraševanja po njih pa je bil podprt z visokimi obrestnimi merami (45% na četrtletje) in znatno privlačnostjo špekulativne finančne vire iz tujine. Osredotočenost na tuji kapital je zahtevala odpravo številnih omejitev pri izvozu kapitala v tujino.
Absolutna prednost ideoloških in fiskalnih motivov pri izvedbi privatizacije pred motivom iskanja učinkovitih lastnikov.

Ti ukrepi niso izpolnili niti majhnega delčka pričakovanj, ki so jim bila naložena. V razmerah splošnega nezaupanja in negotovosti so bili zgolj monetarni protiinflacijski ukrepi neučinkoviti. Čeprav se je stopnja inflacije znižala, to ni povzročilo pojava tržnih impulzov, ki bi zagotovili intenziviranje procesov modernizacije gospodarstva in povečanje kapitalskih naložb. Udeleženci gospodarskih procesov še vedno niso ocenili finančnega položaja v državi kot stabilnega, stopnjo tveganja so menili za previsoko in se vzdržali večjih naložb v osnovna sredstva. Poleg tega je država z dvomljivimi ukrepi za boj proti inflaciji in postala največji kršitelj finančnih obveznosti zelo pomembno prispevala k podpori visoka stopnja nezaupanje v gospodarstvo. Poleg tega se gospodarska politika oblasti, ki se je izvajala v tistih letih, ni mogla učinkovito zoperstaviti komponenti inflacije, ki je nastala kot posledica vpliva skokov cen na svetovnem trgu, strukturnih in tehnoloških izkrivljanj v gospodarstvu itd. Kot Posledično so investicije v osnovna sredstva v ruskem gospodarstvu še naprej pospešeno upadale do leta 1999.

Tudi drugi vidiki ekonomske politike 1995-1998 so imeli negativne posledice na dinamiko proizvodnje v državi. Prekomerno zmanjšanje ponudbe denarja je povzročilo porast neplačil, menjal in medsebojnih pobotov, kar je povzročilo predvsem močno povečanje transakcijskih stroškov podjetij. Precenjen tečaj ruskega rublja je bistveno zmanjšal cenovno konkurenčnost ruskih proizvajalcev. Zaradi prevelike davčne obremenitve se je povečala bodisi dolžniška obremenitev podjetij, ki spoštujejo zakone, bodisi neformalna protidavčna aktivnost nelojalnih podjetij. Financiranje proračunskega primanjkljaja z zadolževanjem na finančnih trgih je imelo tudi številne negativne posledice za gospodarstvo. Prvič, visoka donosnost poslov z državnimi vrednostnimi papirji je črpala finančna sredstva iz realnega sektorja gospodarstva v finančni sektor. Drugič, osredotočenost izdatkov državnega proračuna na refinanciranje državnih vrednostnih papirjev je bistveno zožila zmožnost države, da podpira socialno sfero in gospodarstvo države. Tretjič, močno povečanje javni dolg je povzročil znatno povečanje tveganj, povezanih z nihanjem cen vrednostnih papirjev in menjalnega tečaja ruskega rublja. Četrtič, liberalizacija mednarodnih valutnih transakcij je oslabila zaščito gospodarstva države pred zunanjimi pritiski na ruski rubelj in pred begom kapitala.

Posledice vodene ekonomske politike v letih 1995-1998 so bile predvsem gospodarska recesija in velik odliv kapitala iz države.

Poslabšanje finančnega položaja

V ozadju teh procesov se je slabšala finančna situacija, predvsem sta se nenehno povečevala notranji in zunanji dolg ter zmanjševale možnosti za njegovo financiranje. Konec leta 1997 so obrestne mere za posojila in državne obveznosti začele strmo naraščati, borza pa je začela padati. Če je bila v tretjem četrtletju leta 1997 povprečna donosnost državnih obveznic 19-odstotna, se je do druge četrtine leta 1998 povečala na 49,2 odstotka. Obrestna mera za posojila čez noč se je v istem obdobju povečala s 16,6 % na 44,4 %. Ti dogodki so negativno vplivali na razpoloženje vlagateljev, kar je povečalo odliv kapitala in povečalo pritisk na tečaj rublja.

Da bi popravili situacijo, so ruske oblasti nenehno zviševale obrestne mere za državne obveznosti in poskušale pridobiti nadaljnja posojila od mednarodnih finančnih organizacij, zlasti IMF in Svetovne banke. Vendar so bila finančna sredstva, h katerim so se oblasti lahko zatekle, očitno premajhna v primerjavi z obsegom nastalih težav. Realni sektor gospodarstva, ki je bil prav tako v klavrnem stanju, učinkovito pomoč ni mogel zagotoviti.

Do avgusta 1998 so oblasti izgubile sredstva za financiranje kratkoročnega javnega dolga in vzdrževanje tečaja rublja.

Vzroki krize z vidika mednarodne ekonomije

V teoriji mednarodne ekonomije koncept nemogoče trojice implicira nedosegljivost situacije fiksnega menjalnega tečaja, prostega pretoka kapitala in neodvisne denarne politike. V Rusiji je bil menjalni tečaj rublja za dolar fiksen. Prost pretok kapitala je tujim podjetjem omogočil vlaganje na trg GKO. Denarna politika je bila usmerjena v zajezitev inflacije. V takšnih razmerah, ob precenjeni valuti (realni menjalni tečaj rublja za dolar je bil zelo visok, aprila 1998 je bil ocenjen na 9-11 rubljev), obstaja močan špekulativni napad na valuto. V primeru Rusije je pritisk prišel prek trga GKO z visokimi stopnjami, ki niso ustrezale inflaciji. Posledično so zaradi zmanjšanja deviznih rezerv vlada morala devalvirati valuto zaradi neplačila.

Možni krizni scenariji

Država je imela leta 1998 tri možnosti za izhod iz krize:

tiskati denar in izplačevati državne obveznice ter tako sprožiti inflacijski mehanizem
neplačilo tujega dolga
neplačilo domačega dolga

Izbrana je bila tretja možnost. Domnevni razlogi so naslednji: izkušnja s hiperinflacijo v zgodnjih 90-ih letih je bila dokaj nedavna, začetek nove inflacijske spirale je veljal za nesprejemljiv. Ruskim oblastem se je zdelo nesprejemljivo tudi neplačevanje zunanjega dolga.

Edinstvenost krize leta 1998 v svetovni zgodovini

Neplačilo leta 1998 je bilo nepričakovano za zahodne vlagatelje, ki jih je vodilo načelo "Rusija je velika, ne bo ji dovoljeno pasti." Vendar zgodovina pozna neplačila v veliko bolj uspešnih državah, na primer v Franciji. Tik pred krizo, 13. julija, je Mednarodni denarni sklad Rusiji zagotovil nujno posojilo v višini 22 milijard dolarjev. Izterjave v proračun pa niso pokrivale niti plačil obresti javnega dolga.

Posebnost krize je bila v tem, da v svetovni zgodovini še ni bilo primera, da bi država neplačala notranjega dolga, denominiranega v nacionalni valuti. V primeru Rusije je bilo razglašeno neplačilo GKO, katerih donosnost je neposredno pred krizo dosegla 140% letno. Pogosta praksa v drugih državah je bila, da je država začela tiskati denar in z depreciacijo nacionalne valute poplačala dolg. Vlagatelji, ki so vlagali na trg GKO, so pričakovali točno ta scenarij dogodkov.

Posledice

Tuji vlagatelji so začeli pogajanja z rusko vlado, vendar so plačila GKO znašala skromen znesek, ki je znašal približno 1% dolga. Največje izgube je utrpel CSFB, ki je obvladoval do 40 % trga.

Devalvacija valute je povzročila znatno zmanjšanje uvoza in okrepitev izvoza. Ruska podjetja, ki nosijo stroške v rubljih in izvažajo blago, so postala konkurenčna. Realni tečaj rublja se je krepil v 7 letih do leta 2005, ko je tečaj dosegel ravni iz let 1996-1997.

Po mnenju ruskega ekonomista, predsednika Inštituta za energetsko politiko V.S negativen vpliv na blaginjo prebivalstva, posledično je imela kriza ugodno vlogo pri ekonomski razvoj države predvsem zaradi močnega povečanja proračunske discipline v letih po neplačilu.